文/司徒 2012年，國內藝術品交易市場遭遇調整大潮，造成的結果除了二級市場的成交慘淡，還有一級市場的繼續衰退，猶如“蝴蝶效應”般遭受波及的，還有剛剛在國內興起不久的藝術品基金和其它藝術品金融化交易模式。 受這次史無前例的市場調整風波影響，原本還準備在國內藝術品市場大顯身手的藝術品基金行當，在短短不足兩年的時間里即遭到了毀滅性打擊，甚至一度銷聲匿跡于國內藝術品市場當中。隨著市場調整期的影響被無限放大，“3年甚至5年內市場都難有起色”的猜測也隨之涌現。在2013年藝術品拍賣市場整體結束之后，這樣的猜測也逐漸被眾人所接受。 交易的不景氣加重了市場的觀望氣氛。在此情況之下，對于原本就以拍賣作為主要退出渠道的國內藝術品基金而言，就顯得越發煎熬。據不完全統計，在2013年，國內有多家信托公司發行的超過30億元人民幣的藝術品信托產品到期，而2013年也就隨之被眾多業內人士視為了“藝術品信托退出之年”。 依照藝術品信托產品的介紹，目前國內藝術品信托的退出渠道主要分為兩種：第一種渠道較為常見，即通過藝術品拍賣實現資金兌付用以完成退市，這種方式不止在國內被眾多藝術品信托所看重，在國際上亦是如此；第二種渠道是通過轉讓或私下交易實現兌付，這種退出方式被業內人士稱為“剛性兌付”，是信托行業長期存在的一種“潛規則”。所謂“剛性兌付”是指信托產品到期之后，信托公司必須向投資者兌付，如果項目出現風險，導致沒有足夠資金進行兌付，那么信托公司需要利用各種方式實現對投資者的本金和收益分配，想盡一切辦法進行“兜底”。 顯然，“剛性兌付”是信托行業中“上不得臺面”的私下操作，實際針對的是信托項目出現風險后的保本措施。而一旦這種情況出現，也就意味著原本信托項目承諾的項目分紅被單方面取消。或許這樣的行業“潛規則”來源于其它門類的信托操作經驗，但對于藝術品信托產品而言，原本就風險極高的藝術品定價問題也在這樣的“潛規則”面前變得更加不可控。再加上最初進入藝術品信托領域的多數是原本的金融證券類人士，他們缺少必要的藝術品操作經驗，只是單純借助“拿來主義”，生搬硬套其它領域的運作方式，在“短、平、快”的功利主義影響下，簡單而盲目地將現階段的藝術品經營生拉硬拽至金融化的經營層面，妄想在2—3年內實現利益的收割，最終只能在藝術品市場固有的波動式發展中吃到大苦頭。 雖然很多藝術品信托項目的從業者聲稱，真正進入藝術品市場的基金項目數額并不大，多數都是借藝術品基金之名，轉移資金用于藝術品的其它產業鏈，比如運輸、倉儲、拍賣等。更有甚者，只是借藝術之名，圈得資金之后轉而投入到房地產和股票等其它跟藝術毫不相干的領域。借助這樣的操作模式，很多藝術品信托項目在這樣的資產配置之下，由于藝術品所占份額較小，一旦市場行情不好，也不存在無法兌付的問題。 但實際情況真是如此嗎？即便是募集后的資金用于房地產或者股票市場，按照近兩年國內房地產和股票市場的行情來看，他們似乎也比藝術品市場好不到哪里去。即便是這些項目放棄拍賣轉而選擇“剛性兌付”，那也只是完成了兌付，跟最初承諾的20%的收益率完全劃不上等號。 |
